Национальный банк подвел итоги второго осеннего месяца на валютном рынке страны. По данным регулятора, тенге заметно укрепился — до 529,96 за доллар. Однако эксперты продолжают придерживаться своих прогнозов, ожидая курс на конец этого года в диапазоне 550-560 тенге за доллар. А вот прогноз на 2026 год выглядит еще более впечатляющим: по оценкам аналитиков, тенге может пробить отметку в 600 за доллар.
Итоги и планы
Итак, как сообщил Нацбанк, по итогам октября курс тенге укрепился на 3,5 процента, до 529,96 тенге за доллар США (на конец сентября — 549,07 тенге — Прим. авт.). Торги на валютном рынке во второй осенний месяц оживились: среднедневной объем торгов на Казахстанской фондовой бирже увеличился с 248 миллионов долларов до 271. А общий объем торгов составил шесть миллиардов долларов (5,2 в сентябре).
Продажи валюты из Национального фонда за октябрь составили 660 миллионов долларов (в сентябре регулятор планировал продажи в размере 600-700 миллионов долларов. — Прим. авт.), что позволило обеспечить выделение трансфертов в республиканский бюджет, а также финансирование инфраструктурного проекта по строительству магистрального газопровода Талдыкорган — Ушарал. Доля продаж из Нацфонда составила 11 процентов от общего объема торгов, или около 30 миллионов долларов в день.
Между тем, по предварительным прогнозным заявкам Правительства, с учетом ожидаемых фискальных поступлений на выделение трансфертов в республиканский бюджет в ноябре Нацбанком ожидается продажа валюты из Нацфонда от 600 до 700 миллионов долларов.
Вместе с тем, как сообщает регулятор, в октябре в рамках операций зеркалирования было стерилизовано 475 миллиардов тенге. В ноябре в этих целях ожидается продажа валюты в эквиваленте той же суммы. Напомним, в сентябре регулятор предупреждал: на фоне существенного роста цены на золото объемы изъятия ликвидности в рамках зеркалирования отстают от объемов тенговой эмиссии, связанной с покупкой золота. С учетом накопленной с начала текущего года неизъятой ликвидности в течение IV квартала в рамках операций зеркалирования регулятор планировал осуществлять продажу валюты на сумму в эквиваленте 1,4 триллиона тенге.
Нацбанк также напомнил, что при проведении операций со средствами Нацфонда, а также при реализации механизма зеркалирования им соблюдается принцип рыночного нейтралитета, что подразумевает проведение регулярных и равномерных продаж иностранной валюты.
Важно отметить: валютные интервенции в октябре Нацбанк не проводил.
Между тем по итогам октября объем продажи валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора в рамках установленной нормы составил около 279 миллионов долларов (в сентябре — около 378 миллионов долларов. — Прим. авт.).
В соответствии с ранее озвученным планом, учитывая, что доля валютных активов ЕНПФ составляет около 40 процентов, Нацбанк не осуществлял покупку долларов в инвестиционный портфель пенсионных активов в октябре. Покупка валюты в ноябре также не запланирована.
Нацбанк подчеркнул, что в краткосрочной перспективе динамика тенге будет зависеть от ожиданий участников рынка, квартальных налоговых выплат, ситуации на мировых рынках и изменения геополитической обстановки.
Причины на ладони
Между тем, по данным Первого кредитного бюро, на 1 ноября официальная стоимость американской валюты, рассчитанная Нацбанком РК, составила 530,47 тенге. По сравнению с 1 октября доллар подешевел на 3,4 процента, или 18,59 тенге. Как отмечают в ПКБ, октябрьское укрепление тенге стало вторым по масштабу в 2025 году: сильнее нацвалюта росла лишь в феврале, когда доллар снизился на 3,7 процента. При этом более выраженное укрепление тенге последний раз наблюдалось в мае 2022 года, когда курс доллара упал на 7,1 процента.
Как напоминают аналитики, сентябрь тенге завершил на исторических минимумах (549,07 тенге за доллар. — Прим. авт.). В октябре он продолжил слабеть, однако это продолжалось лишь два дня. С 3 октября наметился тренд на его укрепление. В результате еще до того момента, как было объявлено решение Нацбанка о повышении базовой ставки (с 16,5 до 18 процентов. — Прим. авт.), с 1 по 9 октября национальная валюта подорожала сразу на 1,6 процента, или девять тенге.
На протяжении октября тенге постепенно укреплял свои позиции, демонстрируя устойчивый рост. А к концу месяца, 30 октября, показал резкое дневное укрепление — сразу на 1,1 процента (5,68 тенге), отмечают эксперты.
Так что же произошло? По мнению аналитиков ПКБ, ощутимую поддержку тенге в октябре оказали чистые продажи валюты Нацбанком. По сравнению с сентябрем их объем увеличился почти на 50 процентов — до 1,54 миллиарда долларов. И ключевую роль в этом росте, как отмечают в бюро, сыграли операции зеркалирования. Эксперты напоминают, что месяцем ранее монетарные власти указывали, что «на фоне роста цен на золото объемы изъятия ликвидности в рамках зеркалирования отстают от объемов тенговой эмиссии». Наверстать упущенное регулятор планировал на протяжении IV квартала, ежемесячно стерилизуя в среднем 467 миллиардов тенге. Для сравнения: среднемесячный объем стерилизованной ликвидности в январе — сентябре составлял 250 миллиардов тенге…
Вместе с тем, как отмечают в ПКБ, ни интервенций, ни покупок валюты для ЕНПФ, судя по официальным заявлениям, Нацбанк в октябре не проводил. А вот продажи валюты квазигоссектором, напротив, за месяц заметно сократились до 279 миллионов долларов против 378.
Курс на 610?
Тем временем, по оценке аналитиков Halyk Finance, укрепление курса тенге в октябре было связано с увеличением предложения валюты в результате валютных заимствований государственного, квазигосударственного, а также частного секторов. Кроме того, как напоминают эксперты, с октября Нацбанк значительно увеличил объемы продажи иностранной валюты в рамках практики зеркалирования, что также поддержало курс национальной валюты. Не исключено, добавляют в Halyk Finance, что резкое повышение Нацбанком базовой ставки в октябре привлекло дополнительные средства иностранных портфельных инвесторов в государственные ценные бумаги, увеличив предложение валюты на рынке.
В то же время, как подчеркивают аналитики, анализ текущих фундаментальных факторов указывает на отсутствие значительных изменений, способных повлиять на динамику курса тенге. По ожиданиям экспертов, цены на нефть в ближайшем будущем останутся на текущем относительно низком уровне, а экспорт нефти будет не сильно превышать прошлогодние объемы, что будет влиять на курс тенге в сторону ослабления. Кроме того, как заявляют в Halyk Finance, высокая инфляция будет снижать покупательную способность национальной валюты. С учетом этих факторов эксперты сохранили свой прогноз на конец 2025 года на уровне 550-560 тенге за доллар. Однако в Halyk Finance отмечают, что при существенных дополнительных валютных заимствованиях со стороны государственного и квазигосударственного секторов в оставшийся период года курс может сложиться ниже указанного диапазона.
Вместе с тем ранее в своем макроэкономическом отчете за III квартал этого года аналитики Halyk Finance представили прогноз и на 2026 год. Так вот, по их ожиданиям, курс тенге продолжит постепенное ослабление — до 600-610 тенге за доллар (на конец 2026 года. — Прим. авт.) при прочих равных (если внешняя конъюнктура, инфляция и другие параметры останутся примерно такими же, как сейчас, без неожиданных шоков или вмешательст. — Прим. авт.). Ключевыми факторами, по оценке Halyk Finance, станут снижение мировых цен на нефть, сокращение экспортной выручки и уменьшение объемов валютных продаж из Нацфонда, что приведет к усилению дисбаланса между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке.