Курс тенге наконец-то стабилизировался, что, безусловно, радует. Однако все больше граждан задаются вопросом, что будет с курсом в будущем. Эксперты объяснили, что именно привело к укреплению тенге, но при этом осторожно предупредили, что эйфория может продлиться недолго...
Счастливое 13-е
Информресурсы 13 февраля с триумфом сообщили, что по итогам торгов на Казахстанской фондовой бирже курс доллара составил 497,88 тенге! В обменных пунктах Казахстана в этот день в среднем доллар покупали за 498-500 тенге, а продавали за 501-502. Всеобщий восторг можно было понять: в конце ноября 2024 года курс доллара превысил психологическую отметку в 500 тенге и до 13 февраля ниже нее не опускался.
В этот же день вице-министр национальной экономики Арман Касенов в кулуарах Сената объяснял журналистам известные всем нам факты. Но все-таки повторим. Он пояснил, что курс всегда зависит от фундаментальных факторов. Если экспорт растет, курс укрепляется и наоборот. На него также влияют инфляция и уровень процентных ставок в экономике. «С точки зрения фундаментальных факторов мы не видим оснований для девальвации. Считаем, что текущий уровень курса фундаментально обоснован. Однако уже через неделю или месяц цена на нефть может измениться на 10 долларов вверх или вниз, что, в свою очередь, повлияет на курс», — отметил он.
На валютный рынок также влияют санкции в отношении России, напомнил Касенов. «Когда санкции были введены против «Газпромбанка», тенге также отреагировал, но впоследствии вернулся к своим фундаментальным значениям. Курс валют устанавливается через спрос и предложение. Мы видим в новостях ситуацию с санкциями и курсом рубля, и это может влиять на поведение населения. Люди покупают или продают больше долларов, создавая дополнительный спрос или предложение на рынке. Однако такие эффекты, как правило, краткосрочные, и курс со временем возвращается к фундаментальным факторам», — отметил он.
Напомним, что 28 января на расширенном заседании Правительства с участием Президента глава Нацбанка Тимур Сулейменов также констатировал, что «тенге нашел свой новый фундаментальный уровень».
Зеркало рынка, или Как зеркалить
Между тем финансист Алмас Чукин в социальных сетях объяснил жаждущим понять, что происходит с тенге.
«По порядку — какие факторы работают: трансферы из Национального фонда, выручка экспортеров, бюджетные расходы, сезональность налоговая и бизнесовая.
Что происходит обычно в январе: налоговый период, экспортеры начинают продавать припрятанные доллары, чтобы закрыть налоги 2024 года. Начинается договорная кампания на 2025-й, но проплат еще нет. Бюджет лежит ровно — новых больших платежей еще нет, только лишь хвосты прошлого года. Поступления идут хорошо — тоже хвосты», — отмечает эксперт.
Национальная валюта чаще всего в начале зимы чувствует себя лучше, а самый крепкий тенге будет в марте-апреле. Тем временем прогнозы Нацбанк никогда не дает. Минфин и Миннацэкономики тоже предпочитают не давать прогнозов, но, поскольку им надо бюджет считать, они озвучивают «расчетный» курс, который на 2025 год составляет 470 тенге за доллар.
Что в этом году нового?
Первое. Нацбанк выровнял поступления из Нацфонда в бюджет. В прошлом году за первые четыре месяца из фонда забрали большую часть трансферов, и наплыв долларов «переукрепил» тенге в первом квартале. В этом же году регулятор пытается, пока успешно, строго разделить 5 триллионов в бюджете на 12 месяцев и ровно продавать на рынке долларовый эквивалент.
Второе. Есть отложенное предложение. Экспортеры, а их у нас мало, около 20 крупных компаний, делают «погоды» на предложении долларов. Они придерживали валюту, но почувствовав, что момент уходит, побежали продавать ее повыгоднее по текущему высокому курсу. А это тоже приток.
Ну и третье. Про зеркало.
Напомним, с 1 января 2012 года Нацбанк скупает все золотое сырье в республике. В Астане запустили золотоаффинажный завод, который стал перерабатывать так называемый сплав Доре. В общем, производили мы около 10 тонн золота, но за последние годы был совершен огромный прорыв, и в 2023-м золота было произведено 87 тонн. А НБ продолжает его покупать. И что получается? Это примерно по текущей цене 8 миллиардов долларов или 4 триллиона тенге. Таким образом, Нацбанк «печатает» эти деньги и отдает их в рынок производителям. А золото себе в золотовалютные резервы складывает. То есть в экономике деньги появляются, а товар нет. Золотопромышленникам, может, и хорошо, а с точки зрения инфляции «накачка» происходит, объяснил эксперт.
Однако с 1 января Нацбанк наконец-то решил зеркалить этот процесс. Таким образом, получается некий квазиэкспорт. Теперь регулятор сколько золота купил, на эту же сумму будет продавать доллары внутри страны. А с купленным золотом они могут делать, что хотят: могут оставить себе в запас, а продать долларовую часть ЗВР или продать золото на мировой рынок и компенсировать выбытие долларов.
По этому году влияние будет значительным, уверен эксперт. Это еще миллиард долларов на рынок (хотя пока получается по факту полмиллиарда). Вот такое зеркало.
«Так что я не удивлюсь, если курс вернется к средним значениям 470-490, и все, кто поспешил «кирпичами» в меня кидаться за мои прогнозные оценки, окажутся неправы», — резюмировал Алмас Чукин.
В свою очередь финансист Андрей Чеботарев в телеграм-канале также разбирался, почему укрепился тенге.
По мнению аналитика, «основная причина укрепления — рубль, который сейчас уже торгуется по 89 «деревянных» за доллар в Москве. Естественно, есть большие вопросы к рыночности такого курса из-за санкций на Мосбиржу, но пока в России не возник черный рынок валюты со своим черным курсом, можно говорить о том, этот курс плюс минус отвечает рыночному».
Почему крепнет рубль? Судя по всему, война близится к окончанию, и условия мира, опять же судя по переговорам, будут в достаточной степени в пользу Москвы. Это плохое геополитическое решение, но на курс рубля это оказывает больше влияния, чем подорожник на открытую рану. Рубль крепнет, индексы Мосбиржи растут.
Налоговая неделя помогает тенге? Стартует налоговая неделя недропользователей, когда налоги платят самые крупные налогоплательщики Казахстана. У них валютный экспорт, и для оплаты налогов в тенге они обычно меняют доллары (а еще «репуются» и берут тенге в долг) и таким образом увеличивают предложение валюты на бирже. Что также оказывает положительный эффект для тенге.
Что еще помогает тенге? Механизм зеркалирования, который в январе ввел Нацбанк для операций с золотом. Если коротко, то вместо того, чтобы просто печатать тенге для выкупа золота у добывающих компаний, теперь Нацбанк меняет часть валютных резервов на тенге и на них выкупает золото. Таким образом на рынок попадает дополнительная валютная ликвидность. В первом квартале этого года обещали обменять таким образом более одного миллиарда долларов.
Почему я считаю, что основной драйвер укрепления — это рубль? Потому что зеркалирование работает с января. А курс не укреплялся, пока не укрепился рубль. Налоговая неделя способна оказать влияние, но обычно ее влияние не выходило даже за два процента волатильности курса.
Что будет дальше? Мы в полностью зависимой ситуации от рубля и переговоров о конце войны. На каких условиях? Как и где она закончится? Как накажут агрессора? Будут ли озвучены сроки снятия санкций? От всего этого зависит поведение рубля и нашего тенге. Повлиять на эти процессы мы не можем. Предсказать их не может, наверное, никто в мире.
«Покупать или нет сейчас? Вам никто, кроме вас самих, не ответит на этот вопрос, ну или у вас есть контакты Трампа и его команды. Курс сейчас — продукт геополитики», — убежден аналитик.
Тем временем Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана представил результаты нового опроса среди профессионалов финансового рынка, проведенного в феврале 2025 года. В рамках исследования эксперты поделились своими прогнозами по курсу доллара.
Как заявили аналитики, высокие ставки, традиционное увеличение спроса на тенге в налоговый период, стабильное предложение иностранной валюты со стороны операций Национального банка и сезонное улучшение профицита торгового баланса (в первом квартале расходы на импорт обычно снижаются, а доходы от экспорта товаров остаются на прежнем уровне) окажут поддержку курсу в краткосрочной перспективе. Однако в долгосрочной перспективе давление на курс может сохраняться.
Через месяц курс USD/KZT прогнозируется экспертами на уровне 513,9 тенге за доллар (текущий курс на момент опроса был 510,7), а через год — на уровне 551,2 тенге за доллар (ранее финансисты прогнозировали 552,5). Это связано, как они отмечают, с пересмотром в сторону понижения ожидаемой средней цены на нефть Brent через год до 69,3 доллара за баррель (ранее в прогнозе — 73,6 доллара) на фоне предполагаемого роста глобального предложения нефти и замедления мировой экономики.
Напоминаем, что в бюджет заложена цена нефти в 75 долларов за баррель.