На фоне быстро меняющихся экономических и геополитических условий все больше казахстанцев задумываются о том, какие сценарии ожидают страну в ближайшие годы. В этом контексте казахстанские и международные аналитики представили прогнозы на 2026 год и среднесрочную перспективу.
АФК: узкое горлышко казахстанской экономики
Как заявили в Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), вопреки первоначальным опасениям мировая экономика в 2025 году продемонстрировала заметную устойчивость, хотя темпы роста оказались ниже ожиданий, сформированных ранее. По оценкам Международного валютного фонда, мировая экономика выросла на 3,2 процента в 2025 году и вырастет на 3,1 в 2026-м.
Главным сдерживающим фактором по-прежнему остается инфляция, которая в США и странах ЕС превышает целевой уровень в два процента. В этих условиях их центральные банки продолжают действовать осторожно, постепенно нормализуя денежно-кредитную политику и балансируя между задачами сдерживания ценового давления и поддержки экономической активности. В КНР сочетание масштабного бюджетного стимулирования и смягчения монетарной политики оказывает значительную поддержку экономике. Это позволяет рассчитывать на то, что темпы роста экономики КНР сохранились на уровне пяти процентов в 2025 году, и на ожидаемое замедление до 4,5 процента в 2026-м. В целом же дальнейшая нормализация денежно-кредитных условий и фискальные стимулы в крупнейших экономиках мира будут определять ситуацию на сырьевых рынках и перспективы развивающихся стран, подчеркнули в АФК.
Между тем в то время, когда в мире финансовые условия постепенно смягчались, в Казахстане ситуация складывалась иначе: для сдерживания двузначной инфляции власти были вынуждены ужесточить денежно-кредитную политику (ДКП). Однако на фоне предстоящей реализации новых налогово-бюджетных изменений и значительного ужесточения макропруденциального регулирования в розничном кредитовании это, по мнению аналитиков, создаст серьезное давление на внутренний спрос. В итоге в 2026 году экономике нашей страны предстоит пройти через узкое горлышко сочетания жесткой ДКП, масштабных бюджетно-фискальных реформ и чуть менее благоприятной внешней среды, включая более низкие цены на сырье и замедление мировой экономики.
ВВП. Как прогнозируют эксперты АФК, по итогам 2025 года ВВП нашей страны превысит отметку шесть процентов. Однако в 2026 году, по оценкам аналитиков, темпы роста экономики могут замедлиться до 4,4 процента. Основными причинами станут стабилизация нефтедобычи после расширения месторождения Тенгиз, налогово-бюджетные изменения, ужесточение финансовых условий и макропруденциального регулирования в розничном кредитовании, а также эффект высокой базы 2025 года.
Инфляция. В текущем году, как отмечают в АФК, инфляция может немного замедлиться — до 11,7 процента. При этом двузначный уровень цен сохранится, что отражает инерционный характер инфляции в экономике и наличие структурных ограничений: высокой зависимости потребительского рынка от импорта, ограниченной конкуренции в отдельных секторах, продолжающегося пересмотра регулируемых тарифов, а также воздействия бюджетной политики и устойчивых инфляционных ожиданий.
ДКП и ставка. Как напомнили в АФК, в 2025 году базовая ставка повышалась дважды — с 15,25 процента до 18 — в ответ на ускорение инфляции, снижение курса и необходимость закрепления инфляционных ожиданий.
Между тем по мере ослабления разовых проинфляционных факторов и сокращения фискального стимулирования, подчеркивают в АФК, могут сформироваться условия для постепенного смягчения ДКП: в 2026 году эксперты ожидают снижение базовой ставки до 16,5 процента (-150 базисных пункта). Вместе с тем, отмечают в ассоциации, это окажет давление на привлекательность тенговых активов и может негативно сказаться на курсе тенге.
ЕАБР: текущая ставка сохранится до апреля 2026 года
В свою очередь, Евразийский банк развития (ЕАБР) опубликовал макроэкономический прогноз для семи государств-участников, включая Казахстан. В документе представлен анализ экономического развития стран — членов банка в 2025 году, а также прогноз основных макроэкономических показателей на 2026-2028 годы.
ВВП. Что касается Казахстана, в 2026 году экспертами ожидается рост экономики на уровне 5,5 процента, что соответствует оценке предыдущего прогноза ЕАБР (2025). (Читайте наш материал «Прогноз стабильный» от 11.07.2025.) Динамику, по мнению аналитиков, будет поддерживать реализация мер в рамках Национального плана развития до 2029 года. При этом замедление роста до 5,5 процента, по оценке ЕАБР, связано с более жесткой денежно-кредитной политикой, поэтапной консолидацией налогово-бюджетной политики и снижением цен на нефть по сравнению с прошлым годом.
Вместе с тем в 2027-2028 годах экспертами прогнозируется стабильный рост ВВП Казахстана на этом же уровне — 5,5 процента. По мнению аналитиков, в среднесрочной перспективе экономика адаптируется к новым бюджетным правилам, а базовая ставка будет постепенно снижаться. Негативное влияние низких цен на мировом рынке нефти начнет ослабевать к концу 2027 года. Экономика страны продолжит опираться на внутренние источники роста: укрепление инвестиционного потенциала, развитие регионов, запуск новых отраслевых драйверов роста.
Инфляция. Между тем, по прогнозам экспертов, годовая инфляция в Казахстане к концу 2026 года может составить 9,7 процента, что ниже предыдущего прогноза ЕАБР на 0,8 процентного пункта (п.п.). Такая корректировка связана, во-первых, с более жесткой денежно-кредитной политикой, чем предполагалось ранее, во-вторых, с решением Правительства приостановить повышение тарифов и ввести мораторий на рост цен в некоторых секторах, объясняют аналитики. Вместе с тем повышение НДС и сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания, по мнению экспертов, будут ограничивать более быстрое снижение цен в 2026 году.
Что касается среднесрочного прогноза, в 2027 году инфляция снизится до 6,8 процента год к году, а к концу 2028-го приблизится к целевому уровню — пять процентов. Это станет возможным благодаря тому, что умеренно жесткие денежно-кредитные условия и консолидация налогово-бюджетной политики приведут к охлаждению избыточного потребительского спроса, убеждены в ЕАБР.
ДКП и ставка. По мнению экспертов, денежно-кредитная политика в 2026 году будет нацелена на сдерживание инфляции. Основная задача регулятора — развернуть динамику цен и закрепить ее устойчивое снижение. В ЕАБР ожидают, что Национальный банк РК будет удерживать базовую ставку на уровне 18 процентов до апреля 2026 года, а после прохождения пика инфляции начнет плавно смягчать денежно-кредитные условия. Экспертами прогнозируется снижение ставки до 14 процентов к концу 2026 года и до 9-10 процентов на конец 2028-го.