Комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка принял решение установить базовую ставку на уровне 16,5 процента годовых с коридором +/-1 п.п. Решение принято с учетом анализа фактических данных, обновленных прогнозов и оценки баланса рисков инфляции.
Прогноз изменился
Как отметил регулятор, заметно смягчившиеся денежно-кредитные условия, при которых текущие темпы роста цен достигают высоких уровней, потребовали активных и действенных мер для снижения рисков образования инфляционной спирали.
Наблюдается рост по всем метрикам инфляции, заявил Нацбанк. Годовая инфляция ускорилась до 9,4 процента в феврале. Ускорение темпов роста цен наблюдается по всем компонентам, наибольший вклад вносит высокий рост цен на услуги. Месячная инфляция в феврале значительно выросла, заметно превысив среднюю историческую динамику.
Показатели месячной базовой и сезонно очищенной инфляции (14,2 и 16,9 процента соответственно, в феврале в пересчете на год) свидетельствуют о существенном нарастании давления со стороны внутреннего спроса в условиях продолжающегося фискального стимулирования и сохраняющегося перегрева в потребительском кредитовании (33,5 процента, год к году по итогам 2024 года). Наряду с этим инфляционные ожидания населения в феврале вновь возросли до 13,7 процента.
Давление на цены со стороны внешнего сектора также усилилось вследствие дальнейшего ускорения инфляции в России. Глобальный рост цен в мире на текущий момент также остается устойчивым. Сохраняются инфляционные и геополитические риски, которые обуславливают более жесткую денежно-кредитную политику и риторику центральных банков.
В базовом сценарии цена на нефть марки Brent сохранена на уровне 70 долларов США за баррель в среднем до конца прогнозного периода.
Прогноз инфляции на предстоящие годы повышен с учетом новых факторов. В 2025 году она ожидается в пределах 10-12 процентов, в 2026-м — 9-11 процентов. По итогам 2027 года инфляция снизится до уровня 5,5-7,5 процента как результат сдерживающей денежно-кредитной политики и сокращения фискального стимулирования в результате планируемой налоговой реформы.
По мнению регулятора, основными рисками прогноза являются дальнейший рост давления со стороны внутреннего спроса, ускорение инфляции в России и незаякорение инфляционных ожиданий. Кроме того, сохраняется неопределенность относительно фактических темпов повышения стоимости ГСМ, фискальной дисциплины (практическая реализация планов по сокращению изъятий из Национального фонда), а также реализации вторичных эффектов от роста регулируемых цен и повышения НДС, отметили в Нацбанке.
Прогнозы по росту экономики Казахстана на 2025 и 2026 годы несколько снижены — до уровня 4,2-5,2 процента. Причиной пересмотра послужил ряд факторов, в том числе снижение прогноза Правительства по добыче нефти. При этом позитивная динамика внутреннего спроса в условиях восстановления нефтяного сектора, по мнению регулятора, поддержит рост экономики в 2025-2026 годах. Что касается 2027 года, на фоне налогово-бюджетной консолидации рост ВВП сложится около потенциальных значений — в диапазоне до 4,5 процента.
Как отметили в Нацбанке, существенное ускорение текущих и прогнозируемых инфляционных процессов привело к значительному отклонению инфляции от таргета и смягчило совокупные денежно-кредитные условия. В этой связи в рамках текущего решения потребовалось повышение базовой ставки. Это позволит стабилизировать краткосрочные и долгосрочные инфляционные ожидания, не допустить закрепления тренда на ускорение роста цен и предотвратить раскручивание инфляционной спирали. Сегодняшнее решение призвано сохранить покупательную способность доходов и защитить сбережения населения, а также поддержать доверие участников рынка к тенговым активам, подчеркнул регулятор.
Как объяснили в Нацбанке, текущее решение по базовой ставке принимается с целью избежать необходимости более высокого повышения базовой ставки в будущем. Решение, по мнению регулятора, будет способствовать возврату инфляции к траектории устойчивого снижения к таргету в среднесрочной перспективе.
Очередное плановое решение по базовой ставке будет объявлено 11 апреля.
Тимур Сулейменов объясняет
В свою очередь председатель Национального банка страны Тимур Сулейменов выступил с большим заявлением к журналистам, где объяснил повышение базовой ставки и рассказал о предпринимаемых мерах.
«Совокупность текущих данных указывает на нарастание инфляционного давления. Инфляция уже обрела устойчивый характер, затрагивая все больший круг товаров и услуг», — констатировал Сулейменов.
В то же время в рамках своего мандата Нацбанк сосредоточен на монетарных составляющих инфляции. Ключевым вызовом, по мнению Сулейменова, остается ускоренный рост потребительского кредитования. Его темпы в прошлом году достигли 33,5 процента, что существенно превышает динамику корпоративного кредитования и указывает на перегрев в потребительском сегменте. Подобный дисбаланс уже выходит за рамки исключительно инфляционного фактора и становится вопросом финансовой стабильности...
В этих условиях одних только инструментов денежно-кредитной политики недостаточно, отмечает глава Нацбанка. Для определенного охлаждения сектора потребительского кредитования Нацбанк совместно с Агентством по регулированию и развитию финансового рынка предпринимает дополнительные пруденциальные меры.
В частности, внедряется секторальный контрциклический буфер капитала (КБК) для кредитов населению. Это своего рода подушка безопасности для банков, объясняет Сулейменов, обязывающая их откладывать часть резервов капитала при выдаче потребительских кредитов. Цель этой меры — снизить риски перегрева рынка потребительского кредитования и защитить финансовую систему от возможных кризисов. Банки второго уровня должны будут выполнить новые требования с 1 апреля 2026 года...
Между тем, как отмечает Сулейменов, существенное ускорение текущих и прогнозируемых инфляционных процессов заметно смягчило совокупные денежно-кредитные условия. В этой связи регулятор принял решение о повышении базовой ставки. Без этого решения политика фактически смягчилась бы, что привело бы к дальнейшему усилению инфляционного давления и раскручиванию инфляционной спирали, уверен Сулейменов.
Как объясняет глава Нацбанка, смягчение денежно-кредитной политики в текущих условиях преждевременно, и это подтверждается не только макроэкономическими данными, но и исследованиями общественных настроений. Согласно результатам независимого социологического опроса, проведенного по заданию Нацбанка, при снижении ставок по депозитам с 14 процентов до 10 лишь 46 процентов вкладчиков готовы сохранить свои средства в тенге, тогда как 54 предпочли бы их изъять. Если ставки по депозитам начнут снижаться, большинство предпочтет снять средства с тенговых депозитов и потратить. Основные направления — покупка валюты, переток ликвидности на рынок недвижимости, товаров длительного спроса и в целом на потребление. Это, безусловно, появление избыточной тенговой массы, которая хранится сейчас на депозитах и будет сильно влиять на цены по широкому спектру товаров и услуг. «Поэтому нам необходимо действовать последовательно, чтобы предотвратить риски раскручивания инфляционной спирали», — заявил Сулейменов.
Далее. «Мы понимаем, что высокая базовая ставка увеличивает стоимость абсорбирования ликвидности со стороны Нацбанка», — заявляет Сулейменов. Для минимизации этих эффектов регулятор планирует существенное ужесточение минимальных резервных требований (МРТ) для банков второго уровня. Если говорить простыми словами, то МРТ — это часть средств, которые банки обязаны хранить на счетах в Нацбанке, резервируя их. Это позволяет эффективно управлять ликвидностью и ставками денежного рынка. Введение более жестких МРТ, по мнению Сулейменова, позволит эффективно абсорбировать избыток ликвидности и снизить объем средств, не задействованных в продуктивной части экономики. В результате корректировка МРТ будет способствовать снижению монетарных факторов инфляции, формируя более сбалансированную денежно-кредитную политику.
«Повышение ключевой ставки Национальным банком служит сигналом о нашей решимости эффективно контролировать инфляцию. Это наш главный мандат», — заключил Сулейменов.