Как мы писали ранее, с середины октября тенге демонстрировал уверенное укрепление: по итогам месяца курс вырос на 3,5 процента и достиг 529,96 тенге за доллар. В ноябре тенденция сохранилась — Нацбанк зафиксировал 512,57 тенге за доллар, а в начале декабря курс опускался даже ниже отметки в 500 тенге… Такое стремительное укрепление тенге вызвало скепсис и опасения у экспертов, однако в Нацбанке заявили, что ситуация находится под полным контролем. Между тем тенге, судя по всему, снова меняет направление…
Напомним, 28 ноября на брифинге глава Нацбанка Тимур Сулейменов пояснил причины укрепления тенге в ноябре. Он отметил, что при высоком спросе на иностранную валюту национальная валюта продолжает укрепляться благодаря повышенной активности на внутреннем рынке и притоку портфельных инвестиций. По словам Сулейменова, решение повысить базовую ставку до 18 процентов сделало тенговые инструменты более привлекательными для международных инвесторов. «Благодаря этому иностранные инвесторы активно покупают казахстанские облигации, конвертируя доллары в тенге, что увеличивает предложение валюты на рынке», — пояснил он. Таким образом, приток портфельных инвестиций существенно вырос, поддержав курс тенге.
На заявление Сулейменова неожиданно резко отреагировали эксперты Halyk Finance. По мнению аналитиков, текущее значительное укрепление тенге не отвечает фундаментальным факторам и обусловлено преимущественно спекулятивными операциями нерезидентов на денежном и валютном рынках страны.
Halyk Finance предупредил о рисках
Прежде всего, как отметили эксперты Halyk Finance, ежемесячный обзор валютного рынка, публикуемый Нацбанком в первые числа каждого месяца, не включает анализа инвестиций нерезидентов в государственные ценные бумаги Республики Казахстан (ГЦБ РК). Между тем этот показатель является одним из ключевых факторов, влияющих на динамику валютного рынка, заявляют в Halyk Finance. По данным экспертов, в октябре вложения иностранных портфельных инвесторов в ГЦБ РК по операциям кэрри-трейд выросли на 156 миллиардов тенге (около 300 миллионов долларов) — с 1 329 до 1 485 миллиарда тенге. За ноябрь цифры в Центральном депозитарии недоступны, отмечают аналитики, однако, судя по данным Казахстанской фондовой биржи и по заявлениям представителей Нацбанка, прирост вложений нерезидентов в ГЦБ РК в ноябре мог удвоиться по сравнению с октябрьскими показателями.
Как объясняют в Halyk Finance, упрощенно кэрри-трейд в Казахстане работает следующим образом. Иностранные инвесторы ожидают, что курс тенге к доллару в краткосрочной перспективе будет стабильным или даже укрепится. В таких условиях они занимают деньги в долларах на короткий срок по низкой ставке, конвертируют эти средства в тенге в РК и покупают ГЦБ РК с высокой процентной доходностью. Затем, когда наступает срок возврата долларового кредита, инвесторы продают ГЦБ и конвертируют тенге обратно в доллары, таким образом получая прибыль на разнице в процентных ставках между кредитом в долларах и вложениями в ГЦБ РК.
По утверждениям экспертов, кэрри-трейд стал особенно привлекательным для нерезидентов начиная с октября этого года. На это повлияли два ключевых фактора: резкое повышение базовой ставки в октябре и увеличение продаж валюты Нацбанком в рамках зеркалирования покупок золота. Последнее укрепило мнение нерезидентов, что тенге в ближайшее время резко не ослабнет. А существенное повышение базовой ставки увеличило доходность ГЦБ РК, что сделало такие операции привлекательными для нерезидентов, даже несмотря на сохраняющиеся валютные риски.
Однако, по мнению аналитиков, инвестиции нерезидентов в ГЦБ РК отличаются высокой волатильностью и по своей природе являются спекулятивными. Любые негативные внешние или внутренние шоки могут спровоцировать резкий выход иностранных портфельных инвесторов из ГЦБ. Это, в свою очередь, приводит к росту спроса на валюту и может вызвать дальнейшее ослабление тенге…
Нацбанк: все под контролем!
Следом регулятор опубликовал информационное сообщение по валютному рынку.
Как отметил Нацбанк, с октября текущего года тенге демонстрирует устойчивое укрепление, достигнув отметки 499-500 тенге за доллар США и показав рост на девять процентов! Такой подъем национальной валюты обусловлен сочетанием благоприятных внешних условий, последовательной макроэкономической политики и улучшившихся ожиданий инвесторов.
Прежде всего на мировых рынках нефть стабильно держится выше отметки в 60 долларов за баррель. Одновременно цикл снижения ставки Федеральной резервной системы США способствовал ослаблению глобального индекса доллара на 8,3 процента и укреплению индекса валют развивающихся рынков на аналогичную величину с начала года. На этом фоне интерес международных инвесторов к активам развивающихся стран, включая рынок Казахстана, остается высоким.
Ключевую роль в укреплении тенге сыграла, по заявлению регулятора, и согласованная политика Правительства и Нацбанка, направленная на снижение инфляционного давления и повышение предсказуемости макроэкономической среды.
При этом регулятор убежден: его последовательные решения укрепили доверие участников рынка. Умеренно жесткая денежно-кредитная политика позволила снизить инфляционные ожидания и повысить реальную доходность тенговых инструментов, сделав их привлекательными, в том числе и для нерезидентов.
По данным Нацбанка, с начала октября по конец ноября объем портфельных инвестиций нерезидентов в ГЦБ РК увеличился на 1,1 миллиарда долларов. А общий объем таких инвестиций достиг исторического максимума в 3,6 миллиарда долларов в эквиваленте! С начала года прирост составил 1,5 миллиарда долларов. Активный спрос, как отметил Нацбанк, позволил Минфину снизить доходность девятилетних ГЦБ с 17,2 процента до 16,1.
Таким образом, возросшее предложение иностранной валюты со стороны иностранных инвесторов стало прямым фактором укрепления тенге. Дополнительно поддержку курсу оказал и благоприятный внешний фон.
«Нацбанк сохраняет режим свободного плавания и допускает разумную двустороннюю волатильность курса. Ситуация на валютном рынке находится под постоянным мониторингом. На сегодня спекулятивной активности нет, вмешательства не требуются», — резюмировал регулятор.
Между тем, едва Нацбанк успел объяснить ситуацию, как тенге, похоже, развернулся в обратную сторону. Напомним: официальный курс Нацбанка на 8 декабря составлял 504,49 тенге за доллар. На торгах того же дня на Казахстанской фондовой бирже доллар неожиданно подорожал, и сразу на 3,69 тенге, достигнув отметки 508,30 тенге. Однако во вторник, 9 декабря, рост продолжился: доллар прибавил еще 5,53 тенге и поднялся до 514,74. На торгах же 10 декабря курс доллара вырос еще на 3,50 тенге, до 518,39 тенге. Лишь посмеем предположить: тенге вступает в очередной цикл ослабления?